지난주 엔비디아 주간 상승율이 10.16%에 달했습니다. 이는 중동 AI칩 수출 계약으로 가능했습니다.
이번 중동 AI칩 수출의 계약 규모와 25년 엔비디아 매출 영향, 중국 대체 가능?! 을 주제로 글을 작성했습니다.
안녕하십니까
오늘의 주제는
엔비디아 주간 상승율 10.16% 원인 분석
입니다.
지난주
NVIDIA는 사우디아라비아와 아랍에미리트(UAE) 양국과의
대규모 AI 칩 공급 계약을 발표하며 또 한 번 시장의 중심에 섰습니다.
이 계약은 단순한 호재를 넘어
엔비디아의 매출 구조와 글로벌 전략에 근본적인 변화를 암시합니다.
본 글에서는 실제 계약 규모, 매출 영향, 24년 중국 매출과 비교, 실현 여부 등을
최신 10-K 보고서와 공식 보도를 바탕으로 분석합니다.
목차
1. 계약 규모 분석
2. 중동 계약 실현 여부
3. 매출 영향
4. 중국 매출과 비교
5. 핵심 인사이트
1. 계약 규모 분석
사우디아라비아 계약 (HUMAIN과 협력)
공급 칩 모델
NVIDIA GB300 Blackwell GPU (B200의 후속 고성능 AI 가속기)
초기 공급 수량
18,000개
단가
$30,000 ~ $40,000
총액
약 $540M ~ $720M
활용 계획
500MW급 AI 팩토리 설립 및 LLM 훈련/추론 전용 데이터센터 구축
장기 계획
수십만 개 규모로 단계적 확대 공급 예정
UAE 계약 (G42 등)
공급 칩 모델
주로 GB200 및 H200 GPU, Grace CPU 포함 A100 Superchip 패키지 기반
연간 공급 계획
500,000개 AI 칩
단가
$30,000 ~ $40,000
총 계약 규모
$15B ~ $20B
활용 계획
아부다비에 건설 중인 5GW 규모의 AI 슈퍼컴퓨팅 센터에 탑재 예정.
G42와 Microsoft, Oracle 등의 미국 파트너사가 운영 예정
중동 계약 총합
$15.54B ~ $20.72B
2. 중동 계약 실현 여부
NVIDIA는 TSMC와의 협력을 통해
2025년까지 고급 패키징 기술인 CoWoS(Chip-on-Wafer-on-Substrate)의
월간 생산 능력을 75,000~80,000 웨이퍼로 확대할 계획입니다.
이는 연간 약 90만~96만 웨이퍼에 해당하며
대형 AI 칩 기준으로 연간 200만 개 이상의 칩 생산이 가능합니다.
특히
NVIDIA는 2025년 TSMC의 CoWoS-L 고급 패키징 용량의 70% 이상을 확보하여
중동 지역의 대규모 수요를 충분히 충족시킬 수 있는 생산 능력을 갖추고 있습니다.
중동 계약의 실현 가능성은 생산 능력뿐만 아니라
실제 구매 주체인 사우디아라비아와 UAE의 자금 여력에 달려 있습니다.
결론부터 말하면, 이들 국가는 충분히 구매 여력이 있습니다.
사우디아라비아
사우디의 2024년 기준 GDP는 약 1.1조 달러이며,
세계 최대 원유 수출국으로 일일 약 10억 달러에 달하는 석유 수익을 확보하고 있습니다.
Vision 2030 전략에 따라 기술·AI 분야에 수십조 원을 투입 중이며
HUMAIN 프로젝트는 국부펀드(PIF)가 직접 주도합니다.
AI 칩 구매 계약 총액은 국가 연간 예산 대비 1% 미만에 불과한 수준입니다.
UAE
UAE의 GDP는 약 5,000억 달러
1인당 GDP는 8만 달러 이상으로 선진국 수준입니다.
G42는 국영 기업 ADNOC 및 Mubadala의 자회사이며, Microsoft와 공동으로 AI 데이터센터 프로젝트를 추진 중입니다.
계약 규모가 수년에 걸쳐 분산되며
AI 인프라 개발에 전략적으로 투자되고 있는 만큼 현금흐름 상 큰 부담이 없습니다.
따라서 양국은 재정적·전략적으로 AI 칩 구매를 무리 없이 감당할 수 있는 구조이며,
미국과의 협력 관계를 고려하면 계약 이행 가능성은 매우 높습니다.
3. 25년 매출 영향
계약 규모를 100% 반영한다면
24년 중국 매출을 뛰어넘는
15B ~ 20B의 매출이 25년에 발생할 수 있습니다.
이는 엔비디아의 총 매출에서
약 11~15%에 해당합니다.
다만
보수적으로 계산해서
2025년 NVIDIA의 중동 계약이 실제 매출에 미치는 영향은
약 $2.0B ~ $4.7B 수준으로 추정되며,
이는 연간 총매출(약 $130.5B)의 **1.5% ~ 3.6%**에 해당합니다.
이 수치는 다음과 같은 근거에 기반합니다
UAE 계약
연간 최대 50만 개 공급 계획 중, 실제 2025년에 공급 가능한 물량은
초기 인프라 상황과 생산 여건을 고려해 보수적으로 10~20%로 추정됩니다.
이를 단가 $30,000 기준으로 환산하면 $1.5B ~ $3.0B 매출 기여가 가능합니다.
사우디 계약
2025년에 확정된 18,000개 공급 계약은
단가 $30,000 기준으로 약 $540M 매출을 발생시킬 수 있습니다.
결과적으로 UAE + 사우디 초기 공급분 합산 시
2025 회계연도에 $2.0B ~ $4.7B 수준의 매출 인식이 가능하며
이 금액은 NVIDIA에게 단일 지역 계약으로는 상당한 실적 기여로 평가됩니다.
이 매출은 모두 **데이터센터 부문(Compute & Networking)**에 반영되며
전체 사업부 성장률에도 영향을 줄 수 있습니다.
이는
굉장히 보수적으로 산출한 계산이며
최소한으로 생각하시면 됩니다.
4. 중국 매출과 비교
| 항목 | 중국(24년) | 중동 계약_보수적 반영 | 중동 계약_계약 전체 반영 |
| 추정 매출 규모 | $17.1B | $2.0B ~ $4.7B | $15.54B ~ $20.72B |
| 총매출 대비 비중 (기준: $130.5B) | 13.1% | 1.5% ~ 3.6% | 11.9% ~ 15.9% |
| 주요 제품 | H20 (수출제한) | GB200, H200, Grace 등 최신칩 | GB200, H200, Grace 등 최신칩 |
| 공급 형태 | 제약 많음 | 초기 납품 일부, 분할 계약 | 전량 납품 완료 (비현실적 가정) |
| 시장 위험 | 미국 수출 규제 | 낮음, 미국·MS 등과 전략적 연계 | 동일 |
| 수익성 및 마진 구조 | 낮음 | 높음 (고가 패키지 시스템 중심) | 매우 높음 |
단기 매출 규모만 놓고 보면 중국 시장이 여전히 압도적이지만
올해 중국 시장 매출은 굉장히 불확실합니다.
당장 현재는 엔비디아의 중국 수출이 막힌 상태입니다.
그러나
중동 계약은 향후 3~5년 이상 지속되는 구조이며
초기부터 수조 원 단위 매출을 창출할 수 있습니다.
중국 매출은 주로 H20 등 미국 정부 허용 수준의 하위 칩 중심이지만
중동은 GB200, H200 등 최신 플래그십 제품이 납품되고 있어
제품 믹스 측면에서 수익성도 더 높습니다.
무엇보다 정치·지정학적 리스크 관점에서 중동이 훨씬 안정적이며
향후 미국 정부, MS, Oracle 등과의 연계 투자 확장 가능성까지 내포하고 있습니다.
5. 핵심 인사이트
NVIDIA는 2025년 중동과 대규모 AI 칩 공급 계약을 체결하며 새로운 수출 시장을 확보했습니다.
사우디아라비아와 UAE는 각각 HUMAIN, G42를 통해 수십만 개 규모의 칩을 구매할 계획입니다.
공급되는 칩은 GB200, H200 등 고성능 최신 제품으로 구성되어 수익성이 높습니다.
이 계약은 단일 국가 단위로는 매우 이례적인 규모인 총 155억~207억 달러에 달합니다.
보수적으로 2025년에 인식될 매출은 10~20% 수준으로 예상됩니다.
이는 연간 매출 1,305억 달러 기준 전체의 약 1.5~3.6%를 차지합니다.
만약 전체 계약이 2025년에 인식된다면, 전체 매출의 12~16%까지 기여할 수 있습니다.
이는 2025년 중국 매출 171억 달러(13.1%)를 초과하는 수준입니다.
중국은 미국의 수출 규제에 따라 제한된 사양의 H20 칩만 수입이 가능합니다.
반면
중동은 미국과 전략적 협력 관계에 있어 수출 규제 없이 고성능 칩을 공급받고 있습니다.
중동은 Microsoft, Oracle 등과의 공동 인프라 구축 프로젝트를 추진 중입니다.
G42와 HUMAIN은 정부 주도의 장기 AI 프로젝트를 담당하고 있어 안정성이 뛰어납니다.
TSMC의 CoWoS 생산 능력과 NVIDIA의 생산 용량 확보로 공급 역시 충분히 가능합니다.
NVIDIA는 이를 통해 지정학적 리스크가 큰 중국 의존도를 점차 낮추고 있습니다.
중동은 새로운 수요처이자 수익성이 높은 시장으로 전략적 가치가 큽니다.
고성능 칩 위주의 공급은 높은 단가와 함께 마진 개선을 동반합니다.
이는 단기 실적 상승뿐 아니라 장기 매출 안정성 강화로 이어지고 있습니다.
결과적으로 중동은 단순한 보완 시장이 아닌 실질적인 중국 대체 시장으로 작동될 수 있습니다.
NVIDIA는 중동을 통해 실적 기반 성장을 이끄는 새로운 엔진을 확보하게 되었습니다.
이상으로
엔비디아 주간 상승율 10.16% 원인 분석
을
마치도록 하겠습니다.
오늘도 파이팅입니다!
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