엔비디아 회계연도 23~25년 핵심 지표 및 성장율 분석과 회계연도 26년도 1분기 실적 전망입니다.
H20 수출금지로 인한 비용을 실적에 반영하여 전망하였습니다.
그리고 다양한 26년 연간 실적 전망도 있습니다.
안녕하십니까.
오늘의 주제는
엔비디아
23~25년
핵심 지표 및 성장율
그리고
26년 1분기 실적 전망
입니다.
현재
엔비디아는
고점 대비
33% 하락한 상태입니다.
_2025년 4월 17일(목) 종가 101.49달러 기준
올해 최저점인
86달러에서는
17% 상승했지만
엔비디아
투자자들에게는
아쉬운 성적표입니다.
게다가
이틀 전
엔비디아 H20의 중국 수출 규제
_거의 금지되었다고 보는 것이 맞을 것 같습니다.
로
26년 1분기에
55억달러의 비용이 발생할 것이라는
발표가 나왔습니다.
55억달러라는 비용도 크지만
중국 매출이 없어질 수도 있다는 점
_25년 총 매출 171억 달러 / 전체 매출 대비 13% 비중
때문에
지난 이틀 간 많이 하락하였습니다.
이런 상황에서도
저를 비롯한
엔비디아 투자자들에게
엔비디아의
객관적인 현실을 말씀드리기
위해
글을 작성했습니다.
이 글을 읽고
마음의 안정을 가지시기를
바라겠습니다.
목차
1. 엔비디아의 23~25년 핵심 지표 성장율
2. 엔비디아 26년 1분기 실적 전망
3. 핵심인사이트
1. 엔비디아의 23~25년 핵심 지표 성장율
| 핵심 지표 항목 | 2023년 | 2024년 | 2025년 |
| 매출액 (억 달러) | 269.7 | 609.2 | 1,304.9 |
| 매출성장률 | 0% | +126% | +114% |
| 매출총이익률 | 56.9% | 72.7% | 75.0% |
| 영업이익 (억 달러) | 42.2 | 329.7 | 814.5 |
| 영업이익률 | 15.6% | 54.1% | 62.4% |
| 영업이익성장률 | - | +681% | +147% |
| 순이익 (억 달러) | 43.7 | 297.6 | 728.8 |
| 순이익률 | 16.2% | 48.9% | 55.8% |
| 순이익성장률 | - | +581% | +145% |
| EPS (희석) | $0.17 | $1.19 | $2.94 |
| EPS 성장률 | - | +600% 이상 | +147% |
| R&D 비용 (억 달러) | 73.4 | 86.8 | 129.1 |
| R&D 비율 | 27.2% | 14.2% | 9.9% |
| Free Cash Flow (억 달러) | 38.1 | 270.2 | 608.5 |
| 부채비율 | 약 34.1% | 약 34.6% | 약 28.9% |
| 중국 매출 비율 | 21.5% (추정) | 약 17% (추정) | 13.1% |
| ROE (자기자본이익률) | 19.8% | 69.3% | 91.9% |
성장성
매출, 이익, EPS의 압도적 성장
매출
2023년 269.7억 → 2024년 609.2억 → 2025년 1,304.9억 달러
2년간 약 5배 증가,
연평균 성장률 약 117%
영업이익
42.2억 → 329.7억 → 814.5억 달러
2년간 약 20배 증가,
영업이익률도 15.6% → 62.4%로 비약적 향상
EPS (희석 기준)
$0.17 → $1.19 → $2.94
→ 약 1,600% 상승
※ AMD는 같은 기간 매출 55% 성장
Intel은 성장 정체 상태
수익성
자본 효율성과 현금흐름 모두 탁월
순이익률
2023년 16.2% → 2025년 55.8%
3배 이상 개선된 고수익 구조
ROE (자기자본이익률)
2023년 19.8% → 2025년 91.9%
자본 1달러당 0.92달러의 순이익을 창출
_ROE 91%가 되는 기업을
보신 적 있으십니까?
Free Cash Flow (FCF)
2023년 38.1억 → 2025년 608.5억 달러
16배 증가, 강력한 현금 창출력 확보
Intel의 ROE는 8~10% 수준, AMD도 12% 내외에 그침
R&D
투자효율적인 기술 집약 성장
R&D 총액
2023년 73.4억 → 2025년 129.1억 달러
꾸준히 증가하며 AI, 컴퓨팅, 자율주행 등 미래 기술에 집중
매출 대비 R&D 비율
27.2% → 14.2% → 9.9%
매출 급증 속에서도 효율적으로 R&D 수행
AMD와 Intel은 R&D 금액은
각각 64억 달러와 165억 달러
지역 리스크 분산
중국 비중 감소, 글로벌 다변화
중국 매출 비중
2023년 21.5% (추정) → 2025년 13.1%
지정학적 리스크에 대한 적극적 대응과 포트폴리오 재조정
매출 증가 지역
미국, 싱가포르, 대만 등 AI 인프라 수요 급증 지역에서 빠르게 확대 중
Intel은 여전히 중국 의존도가 25% 이상으로 리스크 노출이 큼
재무 건전성
안정적인 자산 구조
부채비율
2023년 약 34.1% → 2025년 약 28.9%
낮은 레버리지 구조 유지, 자본 안정성 확보
AMD의 부채비율은 약 45% 내외, Intel은 60%에 근접
2. 엔비디아 26년 1분기 실적 전망
아래는
25년 1분기 10Q 실적보고서와
26년 1분기 가이던스를
바탕으로 한 실적 전망입니다.
| 핵심지표 항목 | 25년 1분기 | 26년 1분기 | 26년 1분기 중국 수출 금지 반영 |
| 매출 | 260.4 | 430.0 (+65% 성장) | 430.0 |
| 총이익률 (GAAP) | 78.4% | 70.6% | 동일 |
| 영업비용 (GAAP) | 35.0 | 52.0 | 107.0 (52 + 55_중국 수출금지 비용) |
| 기타수익 (GAAP) | 3.7 | 4.0 | 동일 |
| 세율 (GAAP) | 13.9% | 17.0% | 동일 |
| 순이익 (추정) | 148.8 | 미제공 | 140~166 (보수적 추정) |
중국 수출금지로 인한
매출 취소 및 위야금
55억 달러는
영업비용으로 지출되는 것으로
처리된
26년 1분기 실적 전망입니다.
먼저
55억달러를 영업비용으로
처리하게되는
회계 원칙 기준을 살펴보겠습니다.
가. 회계 원칙 기준 (미국 GAAP)
매출 인식 (Revenue Recognition)
적용 기준
ASC 606 – Revenue from Contracts with Customers
매출은 아래 조건이 충족될 때만 인식됨
고객과 계약 체결
수행 의무가 정의됨
거래 가격이 명확
상품 또는 서비스가 제공되고 통제권이 이전
수익을 측정할 수 있음
즉,
출하하지 않은 제품, 고객이 통제권을 갖지 못한 제품은 매출로 인식하지 않음
중국에 출하하지 못한 H20 제품은 매출 자체가 인식되지 않음
따라서
55억 달러는 매출이 아니라
“잠재적 계약 손실”로 처리
위약금, 반환, 재고 폐기 손실 등은 비용 처리
적용 기준
ASC 420 (Exit or Disposal Cost Obligations)
또는 ASC 450 (Contingencies)
관련된 경우 Impairment of Assets (ASC 360)
위약금·계약 취소 손실·재고 감모 등은
영업비용 또는 기타손실 항목으로 손익계산서에 인식됨
나. 순이익 계산법
총이익: 430억 × 70.6% = 303.6억
영업비용: 52 + 55(중국수출금지 비용) = 107억
기타수익: 4억
세전이익 = 303.6 − 107 + 4 = 200.6억
세후 순이익 = 200.6 × (1 − 0.17) = 166.5억 달러
단순히 55억 달러를 영업비용으로
처리한 후
계산한 순이익은 166억 달러입니다.
다만
총이익율 하락, 시장 위축 등으로
더욱 보수적 시나리오에서는
140억달러까지 예상될 수 있습니다.
이는 전년 대비
순이익의 역성장도 일어날 수 있는
큰 리스크입니다.
매출이나 다른 영업이익에서
더 좋은 실적으로
저의 순이익 예상이
틀린 것으로 판명되면 좋겠습니다.
3. 핵심인사이트
- 위에서 알아본대로
엔비디아의
23년~25년까지의
실적은
놀라움 그 자체입니다.
- Ten bagger 주식의
이유를 충분히 설명할 수 있는
실적입니다.
- 그리고
26년에도
힘든 거시경제 상황에서도
좋은 실적을 발표할 수 있을 것으로 생각됩니다.
- 물론
당장 1분기에는
H20 수출금지로 인한 비용으로 인해
1분기 실적이 어닝 쇼크로
나올 수도 있습니다.
- 그래도
25년 전체로는
지속적인 성장동력을 이어갈 수 있을 것으로
생각합니다.
- 아래는
25년 엔비디아의 주요 뉴스입니다.
| 항목 | 제품 및 이슈 | 요약 설명 |
| GPU 제품군 | GeForce RTX 50 시리즈 | Blackwell 아키텍쳐 기반, DLSS 4, GDDR7 메모리, RTX 5090~5060 Ti지 Í \xcd9c시 |
| AI 칩셋 | Blackwell Ultra 플랫폼 | 고성능 AI 훈련용 수퍼컴팅 아키텍쳐, H200 후속 |
| GB10 슈퍼치 | Grace CPU + Blackwell GPU 통합, 컨파트 AI 칩셋 | |
| AI 시스템 | NVL576 래크 시스템 | 고문도 AI 서버, Vera Rubin Ultra 타프장, 액체 냉각 지원 |
| 협업 사업 | GM, Isaac 로보틱스 플랫폼 | 자유주혈 및 제조 로벌 AI 파티어싱 강화 |
| 공급망 | 미국 내 칩 생산 확대 | TSMC와 협력, 애리조나 및 텍사스 생산시설 구착, 500억 달러 투자 계획 |
| 향후 전략 | Vera Rubin 아키텍쳐 | 2026년 차세대 GPU 예정, 성능/전력 효율 회복 기다 |
| 노트북용 GPU | RTX 50 시 |
- 그리고
현재의 가장 큰 악재인
H20 수출금지도
미국과 중국의 무역전쟁
협상타결로
해결될 가능성이 높습니다.
- 따라서
엔비디아에 대한 걱정보다는
저가 매수로
수량을 늘린다는 생각으로
접근하시기를
권장합니다.
감사합니다.
오늘도 파이팅입니다!
